Europa skalerer hurtigt højspændings jævnstrømsforbindelser (HVDC) for at koble havvind, udveksle strøm mellem lande og aflaste flaskehalse. For investorer giver HVDC-ordrebogen et sjældent indblik i fremtidige indtægtsstrømme for kabelproducenter, konverteringsspecialister og systemintegratorer. Denne artikel stiller en projekttracker op (udvalgte projekter) og knytter dem til børsnoterede leverandører, så du kan følge kontrakter, milepæle og mulige kurskatalysatorer.
Kort opsummering
- HVDC er rygraden i integrationen af vedvarende energi og handel på tværs af landegrænser.
- Ordrebogen i Europa er stor: interconnectors, offshore-hubs og netudbygning driver multi-årige backlogge.
- Nøgleleverandører (udvalg): Prysmian (BIT:PRY), Nexans (EPA:NEX), NKT (CPH:NKT), Hitachi (TYO:6501) via Hitachi Energy, Siemens Energy (FRA:ENR), ABB (SIX:ABBN), GE Vernova (NYSE:GEV), Sumitomo Electric (TYO:5802).
- Investorvinkel: følg projekters statusskift (planlagt → FID → under anlæg → drift), kontraktvindere, kapacitetsudvidelser og marginmix.
- Risici: råvarepriser (kobber/aluminium), projektforsinkelser, regulering, installation/logistik og geopolitik.
HVDC i Europa – kort fortalt
- Hvad: HVDC-links (land-/sø-kabler + konverteringsstationer) til interconnectors og offshore-net/hubs.
- Hvorfor: Lavere tab over lange afstande, stabilitet på tværs af synkronområder, integration af fjern havvind og fleksibel handel.
- Hvem: Kabelproducenter (Prysmian, Nexans, NKT), konvertere/systemer (Hitachi Energy, Siemens Energy, GE Vernova, ABB), specialiserede EPC/installation.
Markedsdrivere & tendenser
- Havvind-udbygning: Stigende kapacitet i Nordsøen, Østersøen og Atlanterhavskorridorer kræver HVDC-opsamling og højspændings-eksport.
- Interconnectors for energisikkerhed: Balancering af udbud/efterspørgsel mellem lande og prisudjævning.
- EU-mål & netplaner: Overnationale mål for sammenkobling og store “projekter af fælles interesse” (PCI) driver pipeline.
- Teknologisk spring: 525 kV klasse, højere effekt per kabelpar, og modulære konvertere skubber LCOE ned for havvind.
- Kapacitetsudvidelser: Nye fabrikslinjer, skibe og logistikcentre i EU/UK øger leveranceevne – men ramp-risiko består.
Projekttracker (udvalg – Europa)
Indikativ oversigt over typiske, store HVDC-projekter i regionen. Status kan ændre sig; brug tabellen som investor-vejviser og følg officielle projektopdateringer.
| Projekt | Lande/område | Kapacitet (MW) | Type | Status (2025) | Forventet idriftsættelse | Børsnoterede leverandører (udvalg) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Viking Link | DK–UK | ~1.400 | Interconnector | Drift/kommissioneret | 2020’erne | Prysmian (BIT:PRY), m.fl. |
| NordLink | NO–DE | ~1.400 | Interconnector | Drift | 2020’erne | Nexans (EPA:NEX), m.fl. |
| North Sea Link | NO–UK | ~1.400 | Interconnector | Drift | 2020’erne | Nexans (EPA:NEX), m.fl. |
| IFA2 / ElecLink / Nemo Link / BritNed | FR–UK / FR–UK / BE–UK / NL–UK | 1.000–1.400 | Interconnectors | Drift | 2010’erne–2020’erne | Flere kabel- og konverterleverandører |
| NeuConnect | DE–UK | ~1.400 | Interconnector | Under anlæg | Midt/slut 2020’erne | Prysmian (BIT:PRY), Siemens Energy (FRA:ENR), m.fl. |
| Celtic Interconnector | FR–IE | ~700 | Interconnector | Under anlæg | Midt/slut 2020’erne | Nexans (EPA:NEX), m.fl. |
| Biscay Gulf | ES–FR | ~2.000 | Interconnector | Under anlæg/faser | Slut 2020’erne | Nexans (EPA:NEX), Prysmian (BIT:PRY) |
| EuroAsia/EuroAfrica (faser) | Østmed./MENA–EU | 1.000–2.000+ | Interconnector | Under anlæg/planlagt | 2020’erne–2030’erne | Nexans/Prysmian/Sumitomo (TYO:5802) |
| Vesterhav/Østersø HVDC-hubs (udvalg) | Nordsø/Østersø | 1.5–4.0 GW pr. hub | Offshore hub | Planlagt/under anlæg | 2026–2030+ | NKT (CPH:NKT), Prysmian, Nexans; Hitachi, Siemens Energy, GE Vernova, ABB |
| Norge–Kontinentet (nye forbindelser) | NO–EU | 1.0–1.4 GW | Interconnectors | Planlagt/tidlig fase | 2030’erne | Kabel + konverter konsortier |
| Nordic/Baltic udbygning (udvalg) | SE/FIN/Baltikum | 0.7–1.4 GW | Interconnectors | Planlagt | 2028–2035 | Regionale/Europæiske leverandører |
Tip til brug: Fokusér på projekter, hvor FID er truffet, kontrakter er award’et, og leverandører har bekræftet produktion/installation – det er typisk de stærkeste katalysatorer for aktiekurser.
Børsnoterede leverandører – hvem gør hvad?
| Selskab | Ticker / Børs | Kernerolle i HVDC-værdikæden | Strategiske noter (investorfokus) |
|---|---|---|---|
| Prysmian Group | BIT:PRY | Subsea/landkabler, 525 kV-klassen, T&I | Global kapacitetsleder; pipeline-synlighed via store awards; følsom for kobber/aluminium og skibskapacitet. |
| Nexans | EPA:NEX | Subsea/landkabler, interconnectors | Stærk europæisk fodaftryk; projektmix i interconnectors; fokus på margin/eksekvering. |
| NKT | CPH:NKT | HVDC-kabler (EU-centrisk) | Nordsø/Østersø-eksponering; kapacitetsudvidelser i EU; fordel af nærhed til havvind-hubs. |
| Hitachi (Hitachi Energy) | TYO:6501 | Konvertere, HVDC-systemintegration | Stor andel i VSC-konvertere; software/kontrol-stack som differentiering. |
| Siemens Energy | FRA:ENR | HVDC-konvertere, grid-systemer | Leverer stationsudstyr og EPC; fokus på risikostyring/kontraktkvalitet. |
| ABB | SIX:ABBN | FACTS, konvertere, grid-automation | Bred netportefølje; kombinerer hardware og digital styring. |
| GE Vernova | NYSE:GEV | Grid-udstyr, HVDC-teknologi | Globalt reach; mulighed i interconnectors og onshore/offshore integration. |
| Sumitomo Electric | TYO:5802 | Kabler/tilbehør | Alternativ leverandør i EU-projekter; diversificeringscase uden for EU-oligopolet. |
(Overvej interne links: [LINK: HVDC-kabelaktier], [LINK: Interconnector-cases], [LINK: Grid-forming-invertere])
Sådan bruger du projekttrackeren (How-To for investorer)
Trin 1 – Kortlæg pipeline: Lav en liste over projekter i dit fokusområde (Nordsøen, Østersøen, Atlanterhav).
Trin 2 – Mapp leverandører: For hvert projekt: kabel (subsea/land), konverterstationer, installation/EPC.
Trin 3 – Marker milepæle: Planlagt → FID → kontraktaward → produktion → T&I → kommissionering.
Trin 4 – Knyt til aktier: Sammenhold selskabers backlog/ordrebog med projekternes faser og kvartalsguidance.
Trin 5 – Overvåg risiko: Råvareafdækning, skibskøer, myndighedstilladelser, forsinkelses-erstatninger (LDs).
Trin 6 – Revurdér vægtning: Skru op ved synlige awards/FID; skru ned ved gentagne forsinkelser eller svagt cash-flow.
Risici & udfordringer
- Råvarepris og supply chain: Kobber/aluminium, XLPE-materialer, specialstål og skibskapacitet.
- Tilladelser & miljø: Licenser, landføring, havbunds-ruter – alt kan skubbe tidsplaner.
- Projekt- og kontraktrisiko: EPC-ansvar, LD-klausuler, performance tests.
- Kapacitet & eksekvering: Fabriksramp-ups, kvalitetskontrol, bemanding og vejrvinduer til installation.
- Geopolitik & sikkerhed: Subsea-infrastruktur er kritisk; krav til overvågning og redundans stiger.
- Finansiering & regulering: Rente-/CAPEX-sensitivitet og udbud/designændringer fra TSO’er.
Langsigtet perspektiv (2025–2030): Hvad kan drive aktierne?
- Flere offshore-hubs og multi-terminal HVDC (meshed grids) giver højere kompleksitet og værdi pr. projekt.
- Standardisering (525 kV, kabeldesign, konvertermoduler) øger skala og margenpotentiale.
- Nye interconnectors i Atlanten, Nordsøen og Østersøen udvider addressable market.
- Digitalisering & services: Opex-kontrakter, overvågning og asset-management som marginløfter.
- M&A og kapacitetsudbygning: Skibe, fabrikker og regionale hubs kan skabe konkurrencemæssige moats.
FAQ
Hvad er den hurtigste indikator på værdi for kabelproducenter?
Store kontraktawards og kapacitetsudvidelser med synlig levering over flere år – samt disciplin i projektudførelse.
Hvordan skelner jeg mellem interconnectors og offshore-hubs som investorcase?
Interconnectors giver ofte store, binære kontrakter; offshore-hubs kan komme i faser og med repeat-orders, især når et område standardiseres.
Hvilke nøgletal bør jeg følge kvartalsvis?
Backlog, book-to-bill, marginmix, capex til kapacitetsløft, cash conversion, samt kommentarer til råvareafdækning og T&I-vinduer.
Hvordan håndterer selskaber råvarevolatilitet?
Ofte via hedging og kontraktlige pass-through-mekanismer; læs dog altid det specifikke kontraktmix.
Hvilke katalysatorer kan flytte kurser på kort sigt?
FID-meldinger, store udbudsvindere, idriftsættelser uden LD-slag, og bekræftelser af produktionsramp/skibstilgængelighed.